2008年全球金融危机以来，全球主要国家的央行，都先后开启了疯狂印钞大放水的时代。

于是，大家不免就想知道，自那以后，全球的主要货币，都分别贬值了多少呢？

在这里，我将从三种思路出发，来估算全球五大货币（IMF所宣布的SDR篮子货币：美元、欧元、人民币、日元、英镑）自2008年以来的真实贬值程度。

（一）

第一种思路，当然就是利用各国政府所公布的通货膨胀（CPI）数据来估算货币贬值程度，毕竟，这是各个国家官方权威部门想告诉大家的数据。

根据各经济体的CPI数据（欧元区用德国CPI数据代替）计算，2008年以来，美元、欧元、人民币、日元、英镑，分别贬值20%、15%、28%、5%和24%。

换句话说，根据政府告诉我们的通货膨胀数据，与2008年的价值相比，现在1美元相当于2008年的0.8美元，人民币是0.72，欧元0.85，日元0.95，而英镑则是0.76。

从CPI数据来看，人民币贬值最多，其次是英镑，然后是美元和欧元，而日元的贬值最少，12年算下来，日元仅贬值了5%。

不知道，这是不是日元一直被国际社会视作避险货币的原因。

（二）

如果只根据官方思路计算各货币的贬值程度，似乎有点太“迷信权威”了。

所以，我这里提出第二种思路：广义货币增幅减去名义GDP增速来计算真实通胀率。

采用这种方式估算各国货币贬值，是结合名义GDP和广义货币的概念来考虑的。

名义GDP代表着一年内该经济体所创造的商品和服务价值总和，这个价值是用当前的货币来衡量的，而广义货币，则代表了这个经济体内所有可以用来交易和计价这些商品和服务的信用总量，两者的增速差，基本就代表了超发的货币，反过来，就意味着货币的贬值程度。

说明：

1、各国广义货币和名义GDP均采用各自经济体的本币计算；

2、广义货币数据中，中国和美国采用M2数据，欧元区、日本和英国均采用M3数据；

3、为了突出最新印钞影响，我纳入了2020年7月的广义货币数据，但，受新冠疫情影响，2020年一二季度各国GDP增速遽降，因此我采用了2019年底以来的广义货币增速减2019年名义GDP增速的计算方式。

采用广义货币增幅减去名义GDP增速来估算主要货币的贬值情况，美元、欧元、人民币、日元、英镑的贬值幅度分别为40%、20%、28%、28%和-5.5%。

美元勇夺主要货币贬值第一名，1美元相比其2008年的价值丧失了40%，而欧元则贬值了20%，日元和人民币贬值幅度都在28%——最让人惊讶的是英镑，按照这种算法，过去的12年间，英镑不仅没有贬值，甚至还升值了5.5%。

2008年以来，英格兰银行跟随美联储实施了N轮QE印钞，其资产负债表规模从不足1000亿英镑扩张至目前的近8000亿英镑，英镑的真实价值当然不可能上升，为什么英镑在本次估算中升值，主要是由于英镑广义货币M3增速太低，甚至低于英国名义GDP增速所致，并不能反映英镑真实的贬值情况。

（三）

第三种计算货币贬值的思路比较激进，就是只考虑广义货币增速，不考虑其他因素。

为什么会提出这种激进的思路？

主要是从资产计价与社会总信用占比的角度考虑的。

10年前如果社会总信用（用广义货币表示）是1千亿元，那么你拥有1亿元资产，相当于社会总信用的0.1%；现在，社会总信用扩张为1万亿元，你还是拥有1亿元资产，那么就相当于社会总信用的0.01%，意味着货币价值的相对丧失。

一个典型案例，是1980年代初期中国富裕人群代表“万元户”，今天在中国只能划入最贫困人口之列，这就是社会总信用扩张所致。另外，如中国持有美元或美国国债作为外汇储备，美元广义货币增速有多少，反过来就意味着我们的外汇储备中的美元贬值了多少。

说明：

1、广义货币数据，中国和美国采用M2数据，欧元区、日本和英国均采用M3数据；

2、2020年7月的增速数据不是与2019年7月对比，而是与2019年12月对比，表现新增。

用最激进的思路考虑货币贬值，自2008年迄今，人民币当然是贬值最严重的，失去了其8成的价值，其次就是美元，失去其6成的价值，相对而言，欧元、日元和英镑，反而都算是价值损失较少的货币，但也都失去了其3成左右的价值。

虽然这个估算方式比较激进，但并非不靠谱——占据中国人财富最大头的大城市房产，2008年底迄今的涨幅，恰好就在5倍左右，这说明相对于大类资产而言，人民币贬值8成恰恰是非常合理的估计。

文章来源：《世界经济研究》 网址: http://www.sjjjyjzz.cn/zonghexinwen/2020/0916/375.html

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